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文章来源:少女时代   发布时间:2020-12-01 01:35:27

但目前美国正在进行大选,且因为某些州的计票争议陷入僵局,短期采取财政刺激五大联赛下注的可能性降低,美联储恐被迫加码QE,  美元指数  恐因此承压,若跌破10月21日创下的前低92.47,恐进一步跌向9月1日创下的低点91.74

从上述数据来看,今年前三季度,长英超下注官网城汽车的皮卡销量不仅大幅增长,且若不考虑出口因素其销量约占全国皮卡销量的48%,其市占率几乎近半而长城汽车旗下英超投注的哈弗、WEY和欧拉三个品牌的销量均出现不同程度的下滑

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总体来看,今年1—9月,长城汽车总计销量为68.07万台,较去年同期减少6.00%有业内人士认为,长城汽车的销量主要由皮卡车来推动,而其核心运动型多用途车(SUV)的增长却跑输了市场,后期的增长动力或需更依赖皮卡车和其他辅助业务,以及提高其SUV的市占率另外,按照该公司调整过的全年102万辆销售目标,今年前三季度已经销售68.07万辆、年度目标完成率为66.8%,其今年第四季度的月均销量只有达到11万辆以上,才有可能完成全年的既定目标多笔担保或有连带清偿风险值得一提的是,今年该公司提高了对控股子公司的担保金额根据《关于预计公司对控股子公的担保额度的公告》显示,截至2020年3月13日,长城汽车对下属控股子公司已实际担保金额为100.26亿元,为使公司生产经营持续、稳健发展,满足下属控股子公司的融资担保需求,当次预计对下属控股子公司新增不超过125.03亿元的担保总额

该公告中列出控股子公司有:亿新发展有限公司(下称亿新发展)、蜂巢传动系统(江苏)有限公司(下称蜂巢传动)、蜂巢电驱动系统(江苏)有限公司(下称蜂巢电驱动)、蜂巢电驱动科技河北有限公司、蜂巢智能转向系统(江苏)有限公司、蜂巢动力系统(江苏)有限公司、诺博汽车系统有限公司、保定诺博汽车装饰件有限公司以及诺博橡胶制品有限公司等其中,预计对亿新发展新增担保额度为10亿美元,对蜂巢传动新增10亿元担保额度,为蜂巢电驱动新增9亿元担保额度美国服务业扩张在第四季初降温,经济增长放缓的美国经济需要政策支持11月4日稍早公布的数据显示,美国服务业10月扩张速度为五个月来最低,美国企业10月新增就业岗位少于预期,强化了美国经济增长放缓、需要持续政策支持的局面

下图显示的是美国服务业PMI数据变动情况,从中可以看出美国服务业扩张在第四季初有所降温美联储目前每月购买约800亿美元国债和至少400亿美元抵押贷款证券,以确保市场运作平稳,并保持金融环境宽松但是,最早可能在12月就出现转变美联储官员已经准备在本周的会议上讨论他们的选择,但随着美国采取财政刺激的可能性降低,将增加美联储采取额外措施的紧迫性约翰霍普金斯大学经济学教授JonathanWright表示,缺乏额外的财政支持将降低美联储剩余工具的效力

他指出,对于美联储的债券购买,市场更多关注于长期债券上面,这将对长期债券收益率形成压力,实际上其已经出现下滑,因为美国经济前景走软JonathanWright补充称,如果货币政策能阻止国债收益率的上升,那么其就能发挥更大的作用,原本这要通过更大规模刺激才能达到这种效果

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汇通网分析认为,现任总统特朗普和民主党总统候选人拜登之间竞逐激烈,美元指数随着大选消息上蹿下跳随着疫情持续蔓延,美国的经济增长放缓,急需政策层面的支持但目前美国正在进行大选,且因为某些州的计票争议陷入僵局,短期采取财政刺激的可能性降低,美联储恐被迫加码QE,美元指数恐因此承压,若跌破10月21日创下的前低92.47,恐进一步跌向9月1日创下的低点91.74(美元指数日线图)北京时间11月5日14:03,美元指数报93.36

来源:平安研究摘要10月以来,市场开始从人民币汇率升值对中国经济的冲击,以及央行所能容忍的升值上限的角度,对人民币汇率走势提出诸多猜想与讨论我们关于人民币汇率走势的研究结论如下:当前从对市场情绪的反映程度来看,人民币升值已经接近充分,升值的上限或在6.5左右但美国大选若拜登当选,则“利好出尽”之下人民币汇率回调风险值得关注

中长期看,尚不能断言美元进入了长期走弱周期,但倘若如此,人民币汇率的波动中枢将出现抬升(升值)政策上看,中国仍将面临资本持续流入的可能,人民币汇率升值的支持因素仍多

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因此,需要对人民币汇率走强做好政策预备,增加波动弹性而非加重单边预期应是政策的重中之重具体地:梳理对本轮人民币汇率升值的多种流行解释,我们发现,国际收支情况(经常项目和证券投资项目顺差扩大)、中美博弈局势、美元指数走势,是人民币汇率的核心影响因素,而经济基本面(包括相对全要素生产率)和中美利差在历史上与人民币汇率不具有稳定相关性

人民币汇率已经较为充分地反映出中美博弈局势的缓和目前,中美互加关税的规模和税率仍然维持在中美第一阶段经贸协议所达成的水平上,且相比去年底、今年初时,中美还相互推出了对实体和个人的制裁措施如果我们假设当前中美关系回到了去年底、今年初时的状态,同时假设美元指数在当前水平上横盘震荡(93附近),那么对应美元兑人民币汇率应在6.64附近,也就是当前人民币汇率的波动水平二季度中国国际收支顺差显著扩大,反映了资本大量流入的状况由于国际收支平衡表突出一个“平衡”,今年经常项目和证券投资账户出现资金大量流入,在央行没有干预(增加外汇储备)的情况下,就必须通过各种渠道实现资金流出因此,今年二季度“其他投资”和“误差与遗漏”项目的大额逆差,主要是与资本流入相对应的

美元指数的走向存在高度不确定性,需要结合美国大选结果,以及之后对美国经济、全球避险需求、美国有无恶性通胀(是否继续扩大财政赤字货币化)的影响,再做进一步分析目前,尚不能断言美元进入了长期走弱周期;但倘若如此,会打破2015年以来人民币汇率相对稳定的波动中枢

“下调外汇风险准备金率+逆周期因子回归中性”的组合,说明政策层面确实开始关注汇率升值的经济影响如果按照上一轮升值周期最高达到的升值幅度(8.8%),本轮人民币汇率升值的上限约在6.53

人民币对美元和对一篮子货币汇率,都还有一定的继续升值空间2017下半年开始人民币名义有效汇率与中国出口增速之间的相关性不再稳定,在新冠疫情消退前,人民币升值对出口影响也不会很明显,但在新冠疫情消退之后,若美元指数出现大级别调整,则可能引起人民币名义有效汇率的中枢发生变化,那么可能重新成为出口的重要影响因素

01人民币汇率升值行至第三阶段2020年6月以来,人民币对美元汇率走出了一轮趋势性升值升值的过程(截至10月底)可划分为三个阶段(图表1、图表2):1)6月-7月,主要跟随美元走弱而升这一阶段USDCNY从5月底的7.15跌至7月底的6.98,人民币对美元升值2.4%,人民币对一篮子货币汇率表现为低位波动2)8月-9月,可理解为人民币对美元汇率“补涨”

这一阶段美元低位企稳,但前期人民币受制于中美博弈局势仍显紧张,对美元升值幅度较小随着中美关系阶段缓和,USDCNY从7月底的6.98进一步升值至9月底的6.81,再升值2.4%

同时,人民币对一篮子货币汇率显著走高,CFETS人民币指数从7月底的91.4走高至94.4,升值3.3%3)10月以来,人民币对美元升值超越了市场所理解的“补涨”范畴

这一阶段人民币对美元、对一篮子货币汇率均继续快速走高,而且是在央行10月12日将外汇风险准备金率从20%下调为0%,释放出关注人民币汇率持续升值信号的情况下;CFETS人民币指数从9月底的94.4进一步上行至10月22日的95.6,逼近今年3月23日美元骤升时形成的高点,以及2018下半年中美贸易冲突以来的高位市场开始从人民币汇率升值对中国经济的冲击,以及央行所能容忍的升值上限的角度,对人民币汇率走势提出诸多猜想与讨论

市场对本轮人民币汇率升值的原因提出多个角度的解释包括:1)经济增长,中国经济率先从疫情中复苏,使人民币汇率进入升值通道;2)中美利差,中国央行保持正常的货币政策空间,而海外央行纷纷走向零利率、甚至赤字货币化;3)美元指数,美元指数可能进入贬值周期,人民币汇率相应升值;4)中美博弈,中美贸易冲突阶段缓和,人民币汇率的压制因素减弱;5)国际收支,二季度中国国际收支总差额创2018年以来单季度最高,支持人民币汇率升值简单梳理即可发现,本轮人民币汇率升值具有坚实基础,几乎所有汇率影响因素都形成了利好当前的问题在于,本轮人民币汇率能够升值到什么位置,持续性如何?要科学讨论这个问题,需要明确人民币汇率的核心决定因素究竟是什么

未来,上述因素的演化不太可能再持续共振,当这些因素所指的方向出现分化时,又将如何厘清人民币汇率走势的主线?接下来,我们将梳理人民币汇率的核心影响因素,在此基础上提出我们对人民币汇率走向的判断02人民币汇率的影响因素辨析2.1经济增长我们采用三种经济基本面差异的度量方式,都没有发现其与中美双边汇率之间有显著相关性

1)中国与美国的PMI差值,反映经济增长势能的相对强弱2015年“811汇改”之前,美国经济增长势能持续强于中国,但人民币汇率却趋势性升值,积累了很大的贬值压力

“811汇改”放开人民币中间价市场化决定后,人民币汇率贬值预期汹涌而起,人民币汇率的“补跌”持续一年多2017年之后,“补跌”告一段落,美元兑人民币汇率vs美国与中国PMI差值并未表现出显著相关性

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