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文章来源:胜屿   发布时间:2020-11-25 02:14:40  【字号:     】  

  出口方面,占比较高的重点商品主要包括:  1)意甲下注自动数据处理设备及其部件(通俗点说就是电脑)、手持无线电话机及零件(手机)、集成电路等科技型产品

除了上述因素外,还有英超下注很多原因可能导致汇率和出口之间的弱相关性,我们这里不一一列举在实务中,我们尽量采用简单英超下注平台的原则来判断:汇率对出口的影响,在短期内不会快速显现,中期可以考虑人民币贬值/升值对出口的改善/抑制作用

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(进口也是同理,且汇率与进口的相关性要更弱,下文不再赘述)再来看进口进口正好是出口的反面,如果一国进口增速走高,往往说明该国经济强势、内需旺盛,要通过进口更多的商品来满足本国需求反之则说明内需走软数据上可以看到,我国进口增速的波动周期,和名义GDP增速基本上是一致的至于国内需求的变动,其实就是要对我国消费、投资等其他经济指标进行分析了

与此同时,进口增速受进口商品价格变动的影响也很大进口增速是名义同比,其中包含价格因素2005年以来,PMI新出口订单指数预判出口环比增速的成功率为58%

PMI进口指数预判进口环比增速的成功率则有66%,相对更高一些预测方法:首先考虑到出口/进口环比的季节波动特征,计算过去几年各月环比波动的平均值然后参考PMI新出口订单/进口指数的读数,并综合考虑国内外经济形势,对该环比平均值进行调整,并最后通过环比连乘的方式来推算同比第二,波罗的海干散货指数(BDI),它是日频数据

要理解BDI这个指标,首先要知道什么是“干散货”航运业可以粗略地分为集装箱运输、干散货运输、油轮运输三类

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其中,油轮运输主要用于液体货物,比如石油、液化天然气干散货运输主要用于各种大宗资源品,比如铁矿石、煤炭、水泥等集装箱运输则主要用于各种工业制成品、终端产品,比如各种机电产品而所谓的“波罗的海干散货指数”,就是由波罗的海航交所(位于伦敦,是全球最主要的航运市场)编制的、反映全球干散货船航线运价的一种加权价格指数

为什么是干散货?因为干散货主要是各种工业原料,它的需求变化能够最快响应全球经济的周期性变动当全球经济向好时,一般对资源品的需求将率先回升(工业生产链条的最前端),相关国际贸易也会更兴盛,带动干散货船运费上涨,进而促使BDI提升所以,BDI的预测角度,和我们总量分析中提到的OECD综合领先指数差不多,都是通过观察外需的变化,来间接判断出口的下一步走势只不过BDI指数作为高频数据,更便于跟踪

逻辑上是如此,但是比较遗憾的是,从短期来看BDI月同比对我国出口同比变动方向的预测成功率,只有50%左右所以它只能是作为判断全球经济景气度的一个简易指标,不是很适合直接用于预测出口

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第三,中国出口集装箱运价指数(CCFI)以及进口集装箱运价指数(CCIFI),它们是周频数据CCFI/CCIFI由上海航运交易所编制,也是通过进出口集装箱的运输价格变动,侧面反映进出口的景气度

其中,CCFI以1998年1月1日为基期,CICFI以2014年11月28日为基期,基期指数都是1000点同样地,CCFI对出口的预测效果也比较一般,成功率只有51%左右,CCIFI对进口的预测效果就更差了(四)其他进出口数据除了海关货物进出口数据以外,还有一些其他类型的进出口数据,容易让人混淆本章对这些进出口数据之间的关系进行了简单梳理2015年后,外管局也会按月发布国际货物与服务贸易数据,数据公布时间在下月的月末,要晚于海关进出口数据另外,它的数据格式比较特殊,采用的是借贷方的形式

简单理解,贷方实际就是出口(货物减少、资金流入),借方实际就是进口(货物增加、资金流出)另外,从名称上就可以看出,外管局发布的“国际货物和服务贸易数据”,既包括了货物贸易项,又包括了海关数据中没有的服务贸易项

从货物贸易项来看,外管局数据以海关货物进出口数据作为源数据,但是做了一些调整最主要的差异有两点:第一,统计范围差异

海关进出口数据的统计关键在于“跨境”,外管局贸易数据的统计关键在于“所有权变更”所以,跨境了、但所有权没变更的贸易活动,最典型的比如来料加工(进口料件和出口成品的所有权都属于境外企业),海关会统计为货物贸易,但外管局不统计货物贸易,而是把加工费而算进服务贸易中

而没跨境、但是所有权变更了的贸易活动,比如我们上文中提到的离岸转手买卖,海关不会统计,但是外管局会统计第二,计价原则差异海关数据中,出口用货物离岸价(FOB)统计,进口用到岸价(CIF)统计,但是外管局数据中,无论是进口还是出口均按照离岸价统计离岸价小于到岸价,所以外管局披露的货物贸易借方(进口)数据,会更明显地小于海关进口数据

当然除了上述两个原因以外,还有其他一些统计细节的不同,导致海关数据和外管局货物贸易数据在绝对值上存在差距但总体而言,两者的增速走势非常接近

如果只考虑货物贸易的话,我们看时间序列更长的海关数据就够了除了货物贸易项外,外管局数据还有服务贸易项

服务贸易的统计方法和流程相对更复杂不过因为服务贸易的占比较小,在全部出口中占比约为10%,在进口中占比约为20%,也不是本文讨论的重点,所以我们就不继续展开说明了

有兴趣的读者可以参阅联合国等编制的《国际服务贸易统计手册》)·关于服务贸易,有几个简单的事实可以了解一下:第一,服务贸易一共包括12个分项其中,进口中最主要的分项是“旅行”,2015年至今占比平均为52%,不过2020年受疫情影响,目前已快速滑落至30%左右出口中,各服务贸易分项占比相对更平均,“其他商业服务”(如研发、咨询等)占比最高,约为28%

第二,我国服务贸易正持续处于逆差之中,最主要的逆差项是旅行,这反映了我国居民收入水平提高背景下,居民境外留学、旅游的盛行与此同时,运输、知识产权使用费方面产生的服务贸易逆差也比较大

另外,外管局还会按季、按年发布大家所熟知的国际收支平衡表,我们同样可以在表内的经常账户中找到“货物与服务贸易”这一项它的统计口径、编制方法,和上文所提到的“国际货物和服务贸易”,实际上是一样的

只不过“国际货物和服务贸易”是月度数据,而国际收支平衡表为季度、年度数据而月度数据是初步数据,国际收支平衡表中的季度、年度贸易数据,则会根据最新资料稍作修订

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